(網(wǎng)經(jīng)社訊)上修業(yè)績(jī)預(yù)告,2017年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)41.2-42.2億元
蘇寧云商公告:1)修正2017年業(yè)績(jī)預(yù)告,上調(diào)2017全年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為41.2-42.2億元,其中因減持阿里巴巴股權(quán)增加凈利潤(rùn)約32.5億元。剔除后,預(yù)計(jì)全年經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)約8.7-9.7億元;2)為統(tǒng)一企業(yè)公司名稱與渠道品牌名稱,公司擬更名為“蘇寧易購(gòu)集團(tuán)股份有限公司”,相應(yīng)簡(jiǎn)稱擬變更為“蘇寧易購(gòu)”。
重識(shí)蘇寧:基本面改善,重回成長(zhǎng)股行列的消費(fèi)龍頭公司
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們建議重新審視公司價(jià)值:1)11-17年蘇寧收入增長(zhǎng)1倍、GMV增長(zhǎng)1.5倍,但市值卻不及當(dāng)年,無(wú)論自身歷史估值還是同行對(duì)比,蘇寧是少有的基本面持續(xù)改善、估值尚處于底部的消費(fèi)龍頭;2)當(dāng)前蘇寧正處于過(guò)去幾年來(lái)最好時(shí)期,且處于規(guī)模加速成長(zhǎng)階段,預(yù)計(jì)未來(lái)三年蘇寧將是GMV復(fù)合增速30%以上的零售龍頭成長(zhǎng)股;3)與成長(zhǎng)加速相對(duì)應(yīng),蘇寧幾年轉(zhuǎn)型修煉的內(nèi)功更是整體運(yùn)營(yíng)效率的快速提升。未來(lái)在保持規(guī)模快速增長(zhǎng)的同時(shí),整體盈利已經(jīng)具備快速增長(zhǎng)基礎(chǔ);4)伴隨蘇寧獨(dú)立運(yùn)營(yíng)蘇寧金融和物流業(yè)務(wù)并獨(dú)立對(duì)外融資后,蘇寧物流和金融業(yè)務(wù)的內(nèi)涵價(jià)值已經(jīng)開(kāi)始具備客觀尺度,相應(yīng)其對(duì)蘇寧上市公司整體價(jià)值的增量也理應(yīng)逐步得到反映。
投資建議:建議積極關(guān)注公司基本面改善機(jī)遇期
我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)蘇寧正處于收入端加速增長(zhǎng)、凈利率穩(wěn)步提升的基本面持續(xù)向上周期。暫不考慮減持阿里巴巴股份投資收益(約32.5億元)及蘇寧金服股權(quán)增值,維持17-19年收入分別1922/2508/3209億元預(yù)測(cè),對(duì)應(yīng)29.4%/30.5%/28.0%增長(zhǎng),歸屬凈利潤(rùn)9.5/17.1/31.0億元(不含阿里股權(quán)投資收益),“買(mǎi)入評(píng)級(jí)”。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)需求放緩;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;多元化拓展;擴(kuò)張加速影響短期業(yè)績(jī)。（來(lái)源：廣發(fā)證券 文/洪濤 林偉強(qiáng) 編選：電子商務(wù)研究中心）
